Đỉnh cơn sốt công nghệ AI: Kịch bản nào cho thị trường nếu bong bóng xì hơi?

Ngay lúc này, sợ bên trong bảng cân đối kế toán của NVDA có một con số hưng phấn bị thị trường bỏ quên, khoản thu lên tới 63 tỷ đô. Về bản chất kế toán thì khoản phải thu là tiền hàng đã bán nhưng chưa thu được tiền mặt. Những kiện chip đắt đỏ đã đóng thùng, xuất kho và bàn giao. Trên sổ sách thì chúng đã được ghi nhận vào doanh thu kỷ lục để biện minh cho cái mức vốn hóa đắt đỏ bậc nhất lịch sử. Chỉ duy nhất có một điều chưa diễn ra đó là khách hàng họ chưa hề trả tiền. Bạn cứ hình dung thế này cho nó dễ hiểu nhé. Bạn mở một cái cửa hàng nhỏ, buổi sáng nay bạn xuất đơn hàng 10 triệu đồng cho khách quen, ghi nợ sang tháng sau. Bạn ghi vào sổ là bạn đã bán được 10 triệu đồng rồi. Trên giấy tờ thì bạn có lãi thật nhưng trong ăn kéo của bạn thì không có lấy một xu mặt. Doanh thu trên chứng tử và dòng tiền mặt trong thực tế là hai phạm chủ hoàn toàn tách biệt. Một gã khổng lồ công nghệ hoàn toàn có thể báo lãi kỷ lục dù két sắt thanh khoản vẫn chưa nhận về tiền mặt tương ứng. Và một cái điều đáng báo động nó không chỉ là quy mô 63 tỷ đô mà là tốc độ phình to của nó. Vào cuối tháng 1, khoản phải thu của NVDA là 38,5 tỷ đô đến cuối tháng 7 đã vọt lên 63 tỷ đô. Chỉ sau 6 tháng hãng này đã tăng thêm gần 25 tỷ đô la tiền hàng chưa thu hồi. Đặt cạnh doanh thu quý 96 tỷ đô. Sự thật đã phơi bày. Gần 2/3 quy mô tài chính của cả kỳ kế toán thực chất chỉ nằm trên giấy tờ. Khi khoản phải thu tăng nhanh hơn doanh thu thực thu, nó không còn phản ánh sức khỏe của người bán mà đang đo lường áp lực tài chính của người mua. Nguy hiểm hơn, một số bên mua chưa thanh toán khoản nợ này lại đem chính những con chip chưa trả tiền đó đi để thế chấp vay thêm các khoản nợ mới. Dưới đây là bức tranh phân tích toàn bộ cô máy hạ tầng AI, bóc tách từng mic và dựng lại kịch bản khi hiệu ứng domino kích hoạt dựa trên các hồ sơ pháp lý công khai để soi rõ cấu trúc tài chính [âm nhạc] đằng sau cơn suốt này. Chào mừng đến với The Hidden Self, nơi sẽ có những sự thật mà xã hội không muốn cho bạn biết. AI đã hiện diện ở khắp mọi nơi nhưng sức mạnh thực sự chỉ thuộc về người hiểu rõ cách thức nó vận hành. Những câu lệnh ngắn gọn trống rỗng sẽ chỉ khiến cô máy đưa ra những câu trả lời vô thưởng vô phạt không thể tháo gỡ khó khăn của bạn. Khóa học của Sơn Hải Nguyễn sẽ trang bị công thức giao việc đa tầng giúp bạn vạch rõ bối cảnh để tạo ra nội dung sắc bén. Bạn sẽ nắm vững nghệ thuật đúc khuôn nhằm dạ AI chuẩn hóa văn phong thương hiệu và làm chủ kỹ năng tặng kèm bộ 100 câu lệnh thực chiến. Đăng ký ngay khóa học đỉnh cao từ Sơn Hải Nguyễn để được tặng kèm miễn phí bộ công cụ thực hành tài khoản Gamed Pro 1 năm chính chủ và 5 TB Google Driver lưu trữ vụ cược bằng tiền vay. Vào tối chủ nhật bên trong một trung tâm dữ liệu tại New Jersey, không khí căng thẳng bao trùm phòng điều khiển thay vì sự tĩnh lặng thường thấy. Chỉ vài giờ nữa thôi, các sàn chứng khoán từ Tokyo đến New York sẽ lần lượt mở cửa trong khi bức tranh tài chính của Carwell đang hiện lên đẩy báo động. Đấy là tỉ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu chạm mức 5,53. Điều này thì đồng nghĩa với việc là cứ mỗi một đồng vốn tự có, doanh nghiệp đang phải gánh hơn 5 đồng nợ vay. Một cái mức đòn bảy rủi ro hiếm thấy trong các ngành thâm dụng vốn. Đến cuối tháng sáu, tổng nợ đã độ lên 35 tỷ đô la so với 21 tỷ đô la hồi cuối năm ngoái. Đáng lo ngại hơn thì chi phí lãi vay tăng tốc nhanh hơn cả nợ gốc. Từ 311 triệu đô la ở quý 1 vọt lên 640 triệu đô la trong quý hai, tức là tăng gấp đôi chỉ sau 3 tháng. Toàn bộ dòng tiền vay khổng lồ này chỉ phục vụ một mục tiêu. Đấy là gom mua lượng chip đắt đỏ mà ngay cả hãng bán lẻ vẫn chưa thu hồi đủ tiền mặt. Sự ngần ngại từ dòng tiền thông minh đã lộ rõ ngay đợt IPO. Thay vì huy động hơn 2 tỷ đô la với giá là 47 đô đến 55 đô la trên một cổ phiếu. Theo kế hoạch, công ty chỉ bán được 37,5 triệu cổ phiếu ở mức 40 đô, gom về 1,5 tỷ đô la do các quỹ tổ chức trùn tay trước gánh nặng lượng. Khác với hình dung đại chúng về một tập thể kỹ sư thuần túy từ Bigtech, Kwel được xây dựng bởi ba nhà cựu giao dịch hàng hóa năng lượng. Xố phá điểm năm 2017 với cái tên là Atlantic Crypto. Họ khởi nghiệp từ việc mua chip đồ họa về đào tiền mã hóa khi thị trường đào coin sụp đổ vào năm 2018. Thay vì bán tháo cắt lỗ, tư duy của dân buôn tài sản phái sinh đã thúc đẩy họ gom vét các dàn chip giá rẻ từ những xưởng đào phá sản tá định vị thành dịch vụ cho thuê năng lực tính toán đam mê. K không vươn lên nhờ phát minh khoa học mà nhờ bản lĩnh chớp thời cơ đúng phía thanh lý tài sản. Nhưng giờ đây thì khi đã trở thành trụ cột của cơn sốt AI toàn cầu, chính cấu trúc đòn bảy mà họ dựng lên lại đang đối mặt với bài toán trả nợ nghiệt ngã nhất. Vòng lặp vay mượn tử huyệt Kip vừa là hàng hóa vừa là vật thế chấp. Mô hình tài chính mà nhiều đơn vị hạ tầng AI đang áp dụng chạy theo một chu trình khép kín. Đi vay hàng tỷ đô la từ các quỹ tín dụng tư nhân để mua chip của NVIDA. đem các cụm chip đó cho các công ty khởi nghiệp AI thuê lại rồi dùng chính các dàn chip vừa mua làm tài sản đảm bảo để vét tiếp những cái khoản tiền mới nhằm mở rộng quy mô. Về nguyên tắc tín dụng nhé, tài sản thế chấp sẽ là điểm tựa cuối cùng để chủ nợ thanh lý thu hồi vốn khi mà con nợ đã mất khả năng chi trả. Độ an toàn của một hợp đồng vay nợ nó chỉ bằng đúng giá trị thanh lý thực tế của tài sản thế chấp trên thị trường thứ cấp và đến đây thì rủi ro hệ thống đã xuất hiện. Con chip nó vừa là sản phẩm vận hành tạo doanh thu lại vừa là vật thế chấp gánh vác tất cả các khoản nợ. Và một câu trúc như vậy nó sẽ chỉ đứng vững khi mà nó thỏa mãn hai điều kiện tuyệt đối như sau. Thứ nhất đấy là giá trị thị trường của những con chip đồ họa và luôn giữ ở mức cao hoặc tăng giá. Và thứ hai là khách thuê năng lực tính toán phải thanh toán đầy đủ tiền thuê đúng hạn và liên tục qua nhiều năm. Cái vòng lặp tài chính này thì nó có sự tham gia của chính người bán. Trong đợt trà bán cổ phần của công ty hạ tầng nêu trên, NVDA đã rót vào 250 triệu đô. Hãng bán linh kiện đồng thời trở thành cổ đông chiến lược của khách hàng mua linh kiện. Dòng tiền giữa hai bên bán hàng, bên đi vay và bên bảo trợ tài chính nó đang kết chặt chẽ vào với nhau và nó tạo ra một cái ảo ảnh về một cỗ máy tự tăng trưởng không điểm dừng. Khống hao nhanh và cú sốc kép trên hợp đồng tín dụng. Một câu hỏi cốt tử mà mọi nhà băng hay là quý tín dụng tư nhân buộc phải đặt ra đấy là nếu người vay vỡ nợ và phải thanh lý dàn máy móc bảo đảm, thị trường sẽ trả bao nhiêu tiền cho những con chip đó? Thực tế hai năm qua cho thấy câu trả lời chỉ đi theo một chiều đi xuống. Đầu năm 2024, chi phí thuê một con chip dòng H100 trên nền tảng đám mây dao động trong khoảng từ 8 đô đến 10 đô la giờ. Đến quý 2 năm nay, đơn giá thuê rớt xuống chỉ còn 1,8 đô đến 3,5 đô la trên một giờ. bốc hơi từ 65% đến 75% giá trị. Nguyên nhân thì chẳng có gì bí ẩn cả. Các thế hệ vi kiến trúc chip mới liên tục ra mắt. Nguồn cung sản xuất được mở rộng và các dòng máy đời cũ nhanh chóng mất đi hiệu quả kinh tế. So với thế hệ kế tiếp, cú rơi của đơn giá cho thuê lập tức giá một cái đòn chí mạng vào cả hai đầu của một hợp đồng vay nợ. Ở về thứ nhất đấy là dòng tiền trả nợ. Tiền thu dịch vụ cho thuê chính là nguồn tiền mặt duy nhất để người vay trang trải nhiễm vụ gốc và lãi vay hàng tháng. Khi giá thuê giảm 70%, dòng tiền vận hành mỏng đi trông thấy. Về thứ hai, giá trị tài sản đảm bảo. Một cỗ máy tạo ra ít dòng tiền hơn về giá bán thanh lý trên thị trường đồ cũ thì cũng sụt giảm tương ứng, tài sản đảm bảo cũng bị giảm giá trị về định giá và cả hai cái trụ cột của khoản vay cùng suy yếu đồng thời vì một nguyên nhân duy nhất. Trong khi đó thì các điều khoản tín dụng, tỉ lệ đòn bảy và định mức ký quỹ đều được các ngân hàng soạn thảo dựa trên biểu [âm nhạc] giá ở thời kỳ chiếc bán dẫn khan hiếm đỉnh điểm. Khách hàng ẩn danh và vực thẳm 600 tỷ đô la của hạ tầng [âm nhạc] AI. Một cái góc khuất lớn đằng sau bức tranh rực rỡ của NVDA nằm ở mức độ cô đặc khách hàng đến mức đáng báo động. Khác với các lầm tưởng của đại chúng rằng là doanh thu được chia nhỏ cho hàng chục ngàn doanh nghiệp toàn cầu. Hồ sơ tài chính cho thấy là chỉ riêng hai khách hàng ẩn danh A và B từng đóng góp tới 39% doanh thu quý. Đến báo cáo gần nhất, sự tập trung rủi ro lộ rõ ở dòng khoản phải thu. Đúng năm khách hàng trực tiếp đã chiếm tới 70% trong tổng số 63 tỷ đô la tiền hàng chưa được thu. Giờ phân tích chỉ ra rằng là nhóm người mua lớn nhất này phần lớn là các nhà sản xuất thiết kế gốc tại Đài Loan. Những đơn vị ở trung gian chuyên lắp giáp máy chủ rồi bán lại cho bên thứ ba. Điều này thì nó đồng nghĩa với việc là bên bán linh kiện không trực tiếp kiểm soát điểm đến cuối cùng của sản phẩm. Trong khi đích đến của vô số kiện hàng lại chính là các trung tâm dữ liệu tư nhân được dựng lên hoàn toàn bằng vốn vay nợ. Nguy hiểm hơn đấy là mắt xích trung gian mong manh này lại đang đối mặt với một câu hỏi hóc búa từ chính các quỹ đầu tư mạo hiểm hàng đầu. Khoảng cách khổng lồ giữa chi phí xây dựng hạ tầng và doanh thu thương mại thực tế mà AI tạo ra. Bài toán hoàn vốn của toàn ngành được tính toán chặt chẽ như sau. Lấy doanh thu bán chip cho máy chủ làm mốc cơ sở. Nhân đôi cơ số đó lên vì tiền mua chip chỉ chiếm một nửa tổng chi phí xây dựng một trung tâm dữ liệu thôi. Được còn lại thì còn phải dành cho đất đai, nhà xưởng, đường điện rồi là hệ thống làm mát công nghiệp chứ. Nhân đôi thêm một lần nữa bởi vì không bên vận hành nào bỏ ra hàng tỷ đô la để mà hóa vốn cả. Họ bắt buộc phải tạo ra biên lợi nhuận dòng để bù đắp lại chi phí vốn và khấu hao thiết bị. Và sau hai lần nhân đôi, mức doanh thu dịch vụ thương mại mà toàn bộ hệ sinh thái AI phải thu về mỗi năm. Phải thu về mỗi năm nhá để mà hòa vốn ấy nó lên đến 600 tỷ 600 tỷ đô. Ấ giữa con số kỳ vọng đó và dòng tiền thực hiện tại từ các loại ứng dụng AI nó là một cái khoảng cách khủng khiếp, một cái vực sâu. Trong khi đó thì dòng vốn chi tiêu hạ tầng nó vẫn cứ cuồn cuộn đổ vào với cam kết lên tới hơn 700 tỷ đô từ bốn ông lớn công nghệ trong năm nay. Xây xong nhà xưởng và cấp điện cho máy chủ nó mới chỉ là phần ngọn thôi. Phần gốc rễ, dòng tiền thực tế để mà trả nợ cho cả cái chuỗi mắt xích này vẫn là một cái ẩn số đang bỏ ngỏ. Kịch bản đổ vỡ khi lệnh gọi ký quỹ kích hoạt. Và để thấy rõ cái cơ chế sụp đổ này, hãy thử đặt toàn bộ cỗ máy vào một kịch bản giả định về mặt kỹ thuật tài chính như sau. Khở đầu câu chuyện thì là tối chủ nhật đúng không? Bây giờ là sáng thứ hai đi 10 giờ hệ thống bù trừ liên ngân hàng ghi nhận một cái lệnh thanh toán lãi vay không xuất hiện không cỏi báo động không thông cáo báo chí hay là không có tin tức vỡ nợ gì cả chỉ một giao dịch trễ hẹn thôi vừa đủ để các thuật toán quản trị rủi ro nó tự động chuyển sang trạng thái kích hoạt lệnh gọi ký quỹ mangin côn ấy chủ nợ họ cũng chẳng cần đợi tòa án phải can thiệp một khi mà giá trị lô chip đảm bảo trượt xuống dưới cái ngưỡng an toàn quy định trong hợp đồng thì người vay buộc phải nộp thêm tiền mặt tức Kỷ hoặc là gì là bàn giao tài sản thế chấp thôi. Bước sang sáng thứ ba, sự khở đầu của cuộc khủng hoảng tài sản sẽ diễn ra trong thinh lặng tại trung tâm dữ liệu ở New Jersey. Đại diện pháp lý cùng với nhân viên an ninh sẽ mang theo lệnh phong tỏa. Toàn bộ cao rách máy chủ chứa chip đồ họa đắt đỏ chính thức bị thu hồi để đưa vào diện thanh lý. Khác với cái câu chuyện là tịch thu xe hay là máy tính cá nhân hay là tài sản gì đấy thì cái việc tháo dỡ hạ tầng siêu máy tính nó là một cái quy trình kỹ thuật cực kỳ phức tạp. Hệ thống máy chủ được gắn chặt vào đường điện cao thế, mạng cáp quang chuyên dụng và đường ống làm mát chất lỏng công nghiệp. Muốn di rời mà không làm hỏng vi mạch, đòi hỏi quy trình ngắt nguồn, dán nhãn linh kiện và dùng xe nâng chuyên dụng kéo dài nhiều ngày. Vòng lặp lịch sử đóng lại đầy mỉa mai. 8 năm trước, đơn vị hạ tầng này phất lên nhờ góp máy giá rẻ tới các xưởng đào coi vỡ nợ. Nay thì chính cái dàn máy của họ là bị một bên khác giá nhãn là thanh lý và hàng ngàn máy chủ sẽ ngừng hoạt động. Hàn loạt những công ty AI nhận thông báo lỗi hệ thống, năng lực tính toán đã trả tiền trước, bỗng chốc bốc hơi khỏi lộ trình sản phẩm. Và ở đầu dây bên kia chỗ kế toán, hàng tỷ đô la máy móc bị niêm phong đó vẫn nằm bất động trên bảng cân đối của hãng bán chip giữa danh mục là khoản nợ không thể thu hồi. Rủi ro lan tỏa, ảo ảnh phân tán của quỹ hưu chí. Sáng thứ tư thì hiệu ứng domino chạm tới bàn ăn của những người dân bình thường. Một giáo viên, bác sĩ hay là một chủ cửa hàng nhỏ không am hiểu về nghiệp vụ phái sinh. Thế nhưng đều đặn trích lương để mua chứng chỉ quỹ bám theo chỉ số S&P 500. Họ vẫn ngủ ngon nhờ cái lời khuyên kinh điển đấy là [âm nhạc] đừng bỏ trứng vào một giỏ. Hãy giải tiền đều vào 500 doanh nghiệp hàng đầu để mà phân tán rủi ro. Thế nhưng có một cái thực tế mà rất ít người ngờ đến đây là 10 cổ phiếu lớn nhất hiện nay nó chiếm tới khoảng 40% giá trị vốn hóa toàn chỉ số. Một cái mức cô đặc kỷ lục chưa từng thấy trong suốt 60 năm vừa qua. Thậm chí đỉnh bongbong.com năm 2000 thì tỉ lệ này nó cũng chỉ khoảng 26% thôi. Bây giờ nó là 40% đấy. Và các quỹ đầu tư thụ động bắt buộc phải mua theo tỉ trọng vốn hóa. Cổ phiếu nào càng đắt thì quỹ càng phải tự động rót thêm tiền. Nhà đầu tư cá nhân thì làm gì có quyền can thiệp và về mặt số học giả dụ bạn sở hữu 500 cái tên đi. Thế nhưng về mặt bản chất tài chính thì 40% tài sản tích lũy của bạn đang đặt cược trọn vẹn vào 10 cái mã cổ phiếu lớn nhất. Và chớ trêu thành [âm nhạc] cả 10 cái ông khổng lồ đấy đều đang cùng phụ thuộc vào một kịch bản chung. Dòng tiền hạ tầng AI sẽ tiếp tục sinh lời và các khoản nợ nghìn tỷ sẽ được trả đúng hạn. Khi mà 40% chỉ số nó sống chết theo cùng một giả định duy nhất. thì cái chức năng phân tán rủi ro của quỹ nó hoàn toàn tê liệt và đến phiên trưa thì chỉ số lao dốc chuyên viên tư vấn lặp lại điệp khúc quen thuộc. [âm nhạc] Hãy bình tĩnh đi mọi người. Trong dài hạn thì thị trường nó luôn phục hồi mà. Đúng về mặt lịch sử thì câu nói đấy nó không sai. Nhưng nó là một cái lời trấn an dễ rãi thốt ra từ miệng những cái kẻ không trực tiếp chứng kiến [âm nhạc] mồ hôi nước mắt cả đời của mình bốc hơi từng phút một. Hệ lụy chạm tới tận đáy xã hội qua các quỹ hưu trí khổng lồ. nơi quản lý hàng trăm tỷ đô la cho hàng triệu giáo viên, cảnh sát, công chức vân vân. Một cô giáo về hưu chưa từng nghe tên những cái công ty máy chủ xa lạ gì cả nhưng mà nồi cơm tuổi già của cô lại đ phải đang gánh rủi ro của chính cái nhóm cổ phiếu này. Người còn 25 năm công tác thì có thể ung dung là chờ thị trường hồi phục thật. Thế nhưng mà người chỉ còn 3 năm nữa là nghỉ hưu thì họ không có đủ thời gian để mà đợi hết một chu kỳ suy thoái kéo dài. Nền tảng vật chất và nỗi đau tái cấu trúc thực tế. Cơn suốt AI thì nó không chỉ là câu chuyện của những con số kế toán, nó đã để lại dấu vết nặng nề lên thị trường lao động thực tế. Ngành công nghệ thì đã chứng kiến hàng trăm ngàn nhân sự bị cắt giảm. Trong đó thì trí tuệ nhân tạo thường xuyên được ban lãnh đạo viện dẫn như một lý do chính đáng để mà tá cấu trúc loạn tổ chức và tối ưu loạn chi phí hoạt động. Một công nghệ từng được quảng bá là sẽ giải phóng sức lao động và tạo ra sự thịnh vượng vô tận. Trong ngắn hạn lại đang được dùng làm căn cứ để sa thải chính những kỹ dư phần mềm đã góp phần xây dựng nên chính nó. Quan trọng hơn thì có một cái sự khác biệt bản chất giữa baong.com năm 2000 và làn sóng hiện nay như sau. Câu chuyện của năm 2000 thì tài sản của các công ty internet phần lớn là phần mềm vô hình thôi. Đó là tên miền là các cái chiến dịch quảng báo thương hiệu. Khi phá sản thì việc thanh lý chỉ đơn giản là chấm dứt hợp đồng dịch vụ. đóng website và trả lại văn phòng thuê. Thế nhưng lần này thì tài sản được vật chất hóa thành hạ tầng thực tế. Nó là hàng triệu vi xử lý gắn chặt trên các bảng mạch, các trạm biến áp, những tòa nhà trung tâm dữ liệu tiêu thụ hàng trăm MW điện, hệ thống làm mát bằng dung dịch chuyên dụng, mạng lưới cáp quang chôn sâu bên dưới lòng đất và các bản hợp đồng mua bán điện kỳ hạn kéo dài hàng chục năm. Một trung tâm dữ liệu không thể dễ dàng tắt cầu giao điện rồi khóa cửa bỏ đi được. Hàng chục ngàn con chip thì cũng không thể mang ra chợ để trả lại cho nhà sản xuất được. Chi phí bảo dưỡng, duy trì nguồn điện dự phòng và khống hao kỹ thuật của các công trình này thì vẫn tiếp tục ngốn tiền mặt mỗi ngày, ngay cả khi mà không có khách hàng thuê. Việc tá cấu trúc một hạ tầng vật lý phức tạp, tốn kém và mất nhiều thời gian hơn là việc xóa bỏ một cái phần mềm rất nhiều. Cạm bẫy của những lựa chọn hợp lý. Điều chớ trêu và nguy hiểm nhất của cái cấu trúc tài chính này đấy là nó không hề có một cái nhân vật phản diện nào cụ thể để mà cư trách nhiệm. Cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 thì nó có những cái biểu tượng sai phạm rõ ràng rồi. Đó là những nhân viên môi giới cho vay dứa chuẩn vô trách nhiệm. Các ngân hàng đầu tư tham lam đóng gó chứng khoán phái sinh độc hại và các cơ quan xếp hạn tín nhiệm dễ rãi hoặc là dung túng. Việc xác định được một thủ phạm cụ thể thì ít ra. đâu đấy thì nó cũng mang lạn cho công chúng một cái điểm tựa tâm lý để mà ít nhất là giải tỏa cơn giận đúng không? Thế nhưng mà cơn sốt hạ tầng hiện nay thì nó khác, không có hành vi ra lận sổ sách nào cả, cũng chẳng có các giao dịch phi pháp và cũng không có một cái quyết định quản trị nào bị coi là sai lầm khi mà xét riêng lẻ tại thời điểm đưa ra. Người quản lý quỹ hưu chí tăng tỉ trọng cổ phiếu công nghệ là bởi vì quy định bắt buộc phải bám sát chỉ số tham chiếu. Chỉ số tham chiếu thì tăng tỉ trọng nhóm Big Tech là bởi vì dòng tiền thị trường tự do đang đổi mạnh vào đó thật. Dòng tiền thị trường đổ vào là vì các công ty phân tích chứng khoán họ đưa ra những cái dự phóng tăng trưởng lợi nhuận thuyết phục thật. Còn giới phân tích ấy thì lại đưa ra cái sự phóng tích cực là vì các cái báo cáo tài chính của hãng sản xuất ghi nhận doanh thu hoàn toàn là có thật. Các nhà băng cung cấp tín dụng là vì các khoản vay đều có tài sản đảm bảo [âm nhạc] là những con chip rất đắt và cũng đang khan hiếm trên toàn cầu. Nói chung là mỗi một cái Mic trong chỗ liên kết này chỉ đang đưa ra một quyết định hoàn toàn hợp lý. Tối ưu hóa lợi ích dựa trên phản ứng của MXIC trước nó. Đó chính là cái trạng thái nguy hiểm nhất của một hệ thống tả chính. Một cấu trúc bất ổn định nội tại mà mọi chi tiết đều khớp nối hoàn hảo. Thế nó mới hay. và cùng quay về một hướng và không hề có bất kỳ một cái khoảng đệm an toàn nào khi một massic gặp sự cố. Bài học lịch sử về thời điểm và sự bất đối xứng. Nhìn nhận một cách công bằng và khách quan ấy, giới công nghệ không hề huyễn hoặc về giá trị nội tại của trí tuệ nhân tạo. Những đột phá về mạng Neuron, khả năng xử lý ngôn ngữ tự nhiên và các ứng dụng tự động hóa là những thành tựu khoa học có thật của nhân loại. Luận điểm cho rằng là AI sẽ tạo ra một cuộc cách mạng năng suất toàn cầu để bù đắp lại toàn bộ chi phí hạ tầng hôm nay. Thực ra cũng là một cái luận điểm hoàn toàn có cơ sở khoa học nhé và cả kinh tế nữa. Rất có thể là luận điểm đó không hề sai. Thứ duy nhất sai ấ nó chỉ là yếu tố thời điểm thôi. Thế nhưng mà trong thế giới tài chính thì sai về thời điểm thôi thì đôi khi cũng đồng nghĩa với thất bại hoàn toàn. Đấy, khoảng cách thời gian nó tạo ra một cái sự bất đối xứng tàn nhẫn giữa các vị thế xã hội. Giả dụng thế này, đối với một quỹ đầu tư mạo hiểm có vòng đời kéo dài từ 10 năm đến 15 năm thì việc thị trường nó điều chỉnh trễ một vài năm chỉ là một cái khoản lỗ trên sổ sách và có thể bù đắp ở những thương vụ khác. Nói chung là họ vẫn an toàn ở dài hạn. Thế nhưng giả dụ đối với một người lao động 55 tuổi và chuẩn bị về hưu thì việc thị trường điều chỉnh trễ vài năm, 5 năm đi là sẽ mất đi toàn bộ khoản tiền tích lũy an dưỡng tuổi già mà không bao giờ có cơ hội làm lại được. Một cuộc điều chỉnh quy mô lớn của thị trường AI nếu xảy ra sẽ không bao giờ là dấu chấm hết cho công nghệ của chiếc nhân tạo đâu. Tương tự như là kiểu sụp đổ của Docom năm 2001 ấy, nó cũng không thể giết chết sự phát triển của mạng Internet toàn cầu. Những nền tảng công nghệ xây dựng sau khủng hoảng luôn vận hành tốt hơn thật, được dựng trên nền tảng định giá thực tế hơn và dựa trên những dòng tiền kinh doanh trung thực hơn. [âm nhạc] Thế nhưng những con người xây dựng lại thị trường sau đổ vỡ, hiếm khi là những người tạo ra cơn suất ban đầu đấy và những cái người phải gánh chịu thiệt hại nặng nề nhất của quá trình thanh lọc tài sản lại chính là những người có ít quyền quyết định nhất trong cái chỗ vận hành đó. Đây đó là một cái quy luật muôn đời của lịch sử kinh tế học rồi. Lợi nhuận tập trung vào một nhóm thiểu số nhanh nhạy nhưng mà tổn thất ấy thì luôn được xã hội hóa và phân bổ đều lên va toàn bộ cộng đồng. Bởi vậy mà câu hỏi lớn nhất mà mỗi nhà đầu tư cá nhân cần tự đặt ra cho bản thân mình lúc này không phải là liệu bong bóng ai nó có vỡ hay không và càng không phải là ngày mai nên mua hay là bán cái mã cổ phiếu nào mà câu hỏi cốt tử nhất cần phải giữ lại trong tâm trí đấy là trong danh mục đầu tư và kế hoạch tài chính của chính bạn thì có bao nhiêu phần tài sản đang được tà trợ gián tiếp bằng những khoản nợ xoay vòng và bạn còn bao nhiêu năm nữa cái quỹ thời gian của bạn của cuộc đời bạn nó sẽ chờ đợi đủ đến bao giờ Giờ nếu một dòng tiền thực tế không chịu trảy về đúng hẹn. Mình đang phát triển một kênh thứ hai của The Hiden Team, đó là kênh The Hidden P, nơi sẽ có những hành trình đầy góc khuất. Đây là nơi sẽ có những câu chuyện lịch sử hấp dẫn được kể lại với giọng văn, các cách kể chuyện thú vị, ly kỳ nhất. Ở đó sẽ có những câu chuyện về lịch sử Việt Nam trong playlist Đại Việt xử ký. Những câu chuyện về lịch sử Trung Quốc trong playlist Trung Hoa xử ký và những câu chuyện về tiểu thuyết trong Kiếm Vũ Phong Vân. Nếu bạn quan tâm tới những nội dung này [âm nhạc] thì mình hy vọng sẽ được mọi người ủng hộ, ghé qua và để lại một lượt subscribe cũng như xem qua video bên kênh mình. Cảm ơn mọi người rất nhiều. M.