Cơn co giật thị trường trái phiếu Mỹ: Washington sẽ xử lý khoản nợ 40.000 tỷ USD ra sao?

Phó tổng thống Mỹ Judy Vans vừa đưa ra một phát ngôn cấm kỵ. Vị thế đồng tiền dự chữ toàn cầu chưa chắc đã là một ân huệ, thậm chí nó còn là một lời nguyền về tài nguyên tương tự như thứ tan đá từng rút cạ sinh khí của vùng Apa Laia. Tuyên bối này đã gây chấn động bởi vì suốt 80 năm vừa qua, kể từ hiệp ước Brentus năm 1944, thế giới luôn gọi vị thế đó bằng một cái tên trái ngược đặc quyền cắt cổ. Thương mại quốc tế vận hành chủ yếu bằng USD, ngay cả trong những thương vụ không dính dáng tới nước Mỹ, từ một tàu dầu ở Trung Đông sang tới châu Á cho đến hợp đồng nguyên liệu thô nội bộ của châu Phi. Tất cả đều thanh toán bằng USD. Nước Mỹ họ sở hữu một cái đặc ân vô tiền khoáng hậu. Họ in ra một cái thứ giấy mà phần còn lại của thế giới buộc phải xuất khẩu hàng hóa và tài nguyên thực để [âm nhạc] đổi lấy. Nắm giữ USD, không ngân hàng trung ương nào để tiền mặt nằm im chịu lạm phát bào bọt. Họ dùng số tiền đó để mua trái phiếu kho bạc Mỹ, thực chất là cho Washington vay nợ lấy lãi. Cơ chế này thì nó tạo ra một cái lực cầu tự động, vĩnh [âm nhạc] cửu đứng sẵn trước cửa bộ tả chính Mỹ. Quốc gia nào cũng cần phải vay nợ. Nhưng chỉ riêng con nước Mỹ là họ có sẵn dòng tiền ngoại biên vô tận xếp hàng chờ mua giấy nợ của mình giúp họ vay mượn rẻ hơn bất kỳ ai. Washington họ coi trọng cái đặc quyền này tới mức mà sẵn sàng dùng đến công cụ tối hậu là quân đội để bảo vệ trật tự USD mỗi khi bị đe dọa sinh tử. Một cỗ máy quyền lực bọc thép như vậy nay thì lại bị chính những nhân vật chó bu của Nhà Trắng tỏ vẻ hoài nghi. Và ông Jidvan thì không đơn độc. Chính bộ [âm nhạc] trưởng tài chính Scott Ben cũng liên tục nhắc về kinh tế học Alexander Hamilton lối tư duy đặt uy tín nợ công làm nền bóng quốc gia. Nhắc tới việc là các nước ồ hạt gom kim lạ quý thì ông Ben ông có nhận định sắc lạnh rằng vàng không có ngân sách để thâm hụt, không có nợ nần để gánh vác và chẳng có cuộc chiến nào bắt nó phải trả giá cả. Thông hụt ngân sách đẩy chính phủ vào cảnh chi tiêu nhiều hơn, liên tục phải vay mới để đáp nợ cũ cho tới khi mà chi phí lãi trả đe dọa toàn bộ hệ thống. [âm nhạc] Và thì nó nằm im và nó không thể bị in thêm theo ý chí chính trị và cũng không gánh chiến phí của bất kỳ một đế chế nào. Ý định lượt đổ trật tự tiền tệ của Mỹ năm 1944 vốn không hề mới nhưng trước nay thì chỉ xuất phát từ các đối thủ bên ngoài. Cơn địa chấn thực sự hiện nay là mầm móng hoài nghi đang được châm ngòi từ chính trung tâm quyền lực của Washington. Chào mừng đến với The Hidden S. Nơi sẽ có những sự thật mà xã hội không muốn cho bạn biết. AI đã hiện diện ở khắp mọi nơi nhưng sức mạnh thực sự chỉ thuộc về người hiểu rõ cách thức nó vận hành. Những câu lệnh ngắn gọn trống rỗng sẽ chỉ khiến cô máy đưa ra những câu trả lời vô thưởng vô phạt không thể tháo gỡ khó khăn của bạn. Khóa học của Sơn Hải Nguyễn sẽ trang bị công thức giao việc đa tầng giúp bạn vạch rõ bối cảnh để tạo ra nội dung sắc bén. Bạn sẽ nắm vững nghệ thuật đúc khuôn nhằm ra ei AI chuẩn hóa văn phong thương [âm nhạc] hiệu và làm chủ kỹ năng tặng kèm bộ 100 câu lệnh thực chiến. Đăng ký ngay khóa học đỉnh cao từ Sơn Hải Nguyễn để được tặng kèm miễn phí bộ công cụ thực hành tài khoản Gam Pro 1 năm chính chủ và 5 TB Google Driver lưu trữ cơn co giật của thị trường trái phiếu và phản ứng của Washington. Thị trường tài chính là nơi phản ánh sự thật nhanh nhất, tàn nhẫn nhất và không bao giờ biết lắng nghe những lời xoa dịu chính trị. Khi tổng quy mô nợ công của chính phủ liên bang Mỹ chính thức vượt qua cột mốc lịch sử 40.000 tỷ đô, thị trường trà phiếu lập tức phát đi một tín hiệu cảnh báo đỏ. Giới chủ nợ toàn cầu bắt đầu yêu cầu mức bù đắp rủi ro cao hơn rất nhiều. Nếu mà Washington muốn họ tiếp tục giải ngân tiền thật để mua về những cái tờ giấy nợ mới và để ngăn chặn cái đà lao dốc của giá trái phiếu đồng nghĩa với việc là lợ suất vay mượn tăng vọt ấ thì bộ [âm nhạc] trưởng tài chính đã buộc phải tung ra một cái can thiệp khẩn cấp. Chính quyền sẽ trực tiếp mua lại các trái phiếu kỳ hạn dài nhằm ghim mặt bằng lã suất xuống. Trong cơ chế tài chính, giá trái phiếu và lợi suất luôn vận hành trên hai đầu của một chiếc bậc bênh. Khi giá tăng thì lợi suất giảm và ngược lại biện pháp can thiệp quả thực là đã kéo lợi suất xuống. Thế nhưng cái kỳ tích đó nó chỉ tồn tại vỏn vẹn trong 24 giờ thôi. Ngay ngày hôm sau, lợi suất bật tăng ngược trở lại vị trí cũ như một cái lò xo bị nén quá mức vậy. Giới đầu tư trái phiếu F đã lập tức gửi tới chính phủ một thông điểm đành thép. Chúng tôi không chấp nhận cái mức giá này. Các vị phải trả lãi cao hơn nếu muốn chúng tôi gánh khối nợ đó. Chỉ trong một tuần định mệnh đó thôi, bốn chuyển động lớn trên thị trường đã diễn ra đồng thời. Giá vàng thế giới lập đỉnh mới, dòng vốn ô đổ vào tiền mã hóa, cổ phiếu của một loạt các tập đoàn công nghệ lớn và trí tuệ nhân tạo bị bán tháo, còn chỉ số sức mạnh đồng USD thì chưa sốc. Để cứu vãn tính thanh khoản của thị trường trái phiếu, Bộ Tài chính Mỹ thậm chí đã phát đi tín hiệu sẵn sàng kích hoạt tới 950 tỷ đô la từ tài khoản chung của kho bạc. Cần phải hiểu rằng tài khoản chung của kho bạc viết tắt là TGA chính là cái tài khoản tiền mặt tối cao của chính phủ Mỹ, nơi mà toàn bộ tiền thuế của người dân Mỹ và doanh nghiệp đổ về đây và cũng là nơi chi trả cho mọi hoạt động công quyền. Con số 950 tỷ đô la nó gần tương đương với toàn bộ tổng sản phẩm quốc nội GDP của cả đất nước Thụy Sĩ tạo ra [âm nhạc] trong 1 năm. Việc Washington sẵn sàng ném một cái khối tài sản khổng lồ như vậy vào lò lửa thị trưởng chỉ là một mục đích duy nhất đấy là ghìm giữ lã suất không tăng thêm một vài phần trăm đã bộc lộ cái mức độ cấp bách đến nghẹt thở của cỗ máy nợ. Nếu vị thế đồng tiền giữ trữ thực sự là cội nguồn sức mạnh giúp nước Mỹ xưng hùng xưng bá thế thì tại sao những cái nhà lãnh đạo cao nhất lại muốn xem xét lại cái vấn đề này? Liệu có phải là một bộ phận lãnh đạo Mỹ đang hành động thiếu sáng suốt và nếu bạn nhìn nhận như vậy là hoàn toàn phiến diện nhá. Sự thật đằng sau nó sâu sắc. Nó toan tính và nó thực dụng hơn rất nhiều. Bản chất của lời nguyền tài nguyên. Để hiểu cái logic đằng sau phát biểu của JDV thì chúng ta phải quay về vùng núi Apalachia vào cuối thế kỷ thứ 19. Câu chuyện như sau. Khi ấy thì các tập đoàn miền Bắc đã đổ về đây để gạ mua quyền khoáng sản bên dưới lòng đất với giá chỉ 1 đô la mỗi một mẫu đất. Người nông dân thì họ cứ ngỡ là vớ được cái món hời vì mặt đất canh tác thì nó vẫn còn nguyên là còn có tiền từ những cái hòn đá đen dưới chân mình. Nhưng cái giá do đó là một bi kịch thế kỷ. Từng đoàn tàu chở than nối đuôi nhau rời đi, mang theo khối lượng năng lượng hàng trăm tỷ đô la để vận hành nền công nghiệp, thắp sáng cả nước Mỹ và tiếp xức cho hai cuộc thế chiến khổng lồ. Đến thập niên 1980, sự thật bàng hoàng đã lộ diện. Một nhóm nhỏ tập đoàn đã thâu tóm phần lớn tài nguyên. Trong khi thuế tài sản đóng tại địa phương thì gần như bằng không do quyền khoáng sản lúc ký kết đổi định giá nó chỉ mang tính tượng trưng thôi. Và khi mà than đá cạn kiệt, các tập đoàn họ rút đi bỏ lại một cái miền đất Apalachia, Jacknat Kiệt quệ và không có lấy một cái nền tảng sinh kế để thay thế. Đó chính là lời nguyền tài nguyên. Chẳng có vụ cướp đoạt bạo lực nào cả. Mọi thứ đều hợp pháp, chỉ đơn giản là giá trị thực rời bỏ nơi sinh ra và vĩnh viễn không bao giờ quay lại. Đặt câu chuyện đó cạnh nước Mỹ ở thế kỷ 21 này thì cái thứ tài nguyên mà Washington khai thác và xuất khẩu dòng dã suốt nhiều thập kỷ qua chính là đồng USD và nợ công. Khi sản phẩm sinh lời lớn nhất của một quốc gia là tiền ấy, nền kinh tế thực sẽ bị rỗng ruột. Nhường sản xuất cho nước ngoài để tối ưu hóa lợi nhuận. Mỹ họ cũng dần đánh mất năng lực làm ra của cả vật chất và biến thành một nền kinh tế bị tài chính hóa quá mức. Thước đo thô sơ nhưng chuẩn xác nhất cho sức mạnh công nghiệp thực chất là sản lượng điện năng tiêu thụ. Luyện kim, đúc chip, logistic đều ngốn điện cải. Còn thuật toán phố, dịch vụ tư vấn hay là sự phình to của giá tài sản gần như không tiêu tốn thêm 1 kW giờ điện nào. Thông kê cho thấy là sản lượng điện của nước Mỹ năm 2024 chỉ tăng chưa đầy 10% so với năm 2004, tức là 20 năm. 20 năm qua, kinh tế Mỹ chỉ tăng trưởng dựa trên sổ sách nhờ vào phần mềm, tài chính và định giá tài sản ảo. Thế nhưng các hợp đồng phái sinh [âm nhạc] hay là những cái ứng dụng mạng xã hội, nó không thể đúc ra hàng ngàn vỏ đạn pháo, không thể đóng mới chiến hạng và cũng chẳng thể bảo vệ các tuyến hàng hải huyết mạch khi biến cố nổ ra. Cùng hai thập kỳ đó, sản lượng điện của Trung Quốc đã đi từ chỗ kém xa lên mức gấp hơn hai lần nước Mỹ. Và đó chính là lý do mà Jidans cảnh báo tà nguyên cốt lõi không thể mãi là tờ giấy bạc in hình Franklin. Nếu một ngày nào đó mà thế giới đồng loạt từ chối tích lũy USD thì phía sau bức màn tàng chính hoa lệ nước Mỹ sẽ còn lại gì trong tay mình? Khối nợ 40.000 tỷ đô và thế kẹt sinh tử của Bộ Tài chính Mỹ. Khối nợ công 40.000 tỷ đô la tự nó chưa phải dấu chấm hết bởi quốc gia nào cũng vận hành dựa trên nợ cả. Điểm nghẽn chí mạng nằm ở hai câu hỏi đấy là chi phí trả lãi mỗi năm là bao nhiêu và ai sẽ tiếp tục cho nước Mỹ vay tiền. Suốt 80 năm vừa qua, câu trả lời cho vế thứ hai luôn là tất cả mọi người. Bởi vì thế giới này vận hành bằng USD. Thế nên là các quốc gia buộc phải tích lũy đồng tiền này rồi thì mang đi mua trái phiếu kho bạc Mỹ để mà hưởng lãi. Đó chính là bản chất của đặc quyền cắt cổ, một lực cầu tự động vĩnh cửu dành cho giấy nợ của Washington. Thế nhưng cỗ máy hoàn hảo đó đang rạn nứt. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm đã chạm mức đỉnh kể từ khủng hoảng năm 2007 trong khi các ngân hàng trung ương liên tục giảm tỉ trọng nợ Mỹ trong kho dự trữ. Cư luật cốt lõi của thị trường đấy là giá trái phiếu và lợi suất luôn phải đi ngược chiều nhau. Khi lực mua yếu đi hoặc là giới đầu tư bán tháo thì giá trái phiếu rớt. Đồng nghĩa là mức lã suất mà chính phủ Mỹ phải trả cho thị trường sẽ bị đẩy lên cao. Muốn ép lợi suất xuống để giảm gánh nặng trả lãi thì bắt buộc là phải có một bên gom sạch cái lượng trái phiếu trôi nổi nhằm đẩy giá lên. Và định chế duy nhất để có thể mua không giới hạn chính là cục dư trên liên bang Mỹ Fé bằng chính nguồn tiền in mới ra. Và thế cờ này nó đẩy Washington vào một cái thế kẹt xong mã. Nếu mà họ giữ lã suất cao để kiềm chế lạm phát thì chi phí trả lãi cho 40.000 tỷ đô la sẽ nuốt chừng ngân sách đẩy chính phủ đến nguy cơ mất khả năng thanh toán. Còn nếu é fé hạ lã suất và bơm tiền ồ ạt để mua lại trái phiếu thì việc in thêm tiền sẽ châm ngò cho một đợt lạ phát bùng nổ phá hủy sức mua của đồng nội tệ. Không có lối thoát thứ ba. Mọi toan tính chính sách lúc này đều phải trả giá bằng chính sức ổn định của đồng USD. Khi đồng tiền giữ trữ bị vũ khí hóa, nguồn cơn của làng sóng thoái trào USD. Sự đảo chiều của dòng vốn quốc tế không phải là ngẫu nhiên. Lực cầu tự động dành cho trái phiếu Mỹ bắt đầu chững lại từ sau năm 2014 [âm nhạc] và suy giảm nghiêm trọng gần đây. Những định chế từng giành chọn 70 năm tích lũy tài sản bằng USD bỗng nhiên bắt đầu đổi hướng chuyển sang gom các tài sản phi định danh khác. C nguyên sâu xa thì đã được chính bộ trưởng tài chính Mỹ Scott Ben thừa nhận từ năm 2023 khi ông còn đang quản lý các quỹ tư nhân. Ông cho biết là mình thực sự đã tỉnh ngộ khi mà nhận ra rằng lực cầu tự động đối với trái phiếu Mỹ không chết vì có đối thủ tạo ra một cái đồng tiền ưu việt hơn mà nó chết vì chính quyền Washington đã tự tay phá vỡ nguyên tắc tối thượng của hệ thống tài chính khi họ quyết định vũ khí hóa đồng USD. Việc mà Washington lạm dụng cái quyền kiểm soát hệ thống thanh toán quốc tế và quyền tài phán về USD để mà phong tỏa hàng trăm tỷ đô la giữ chữ ngoại hối của ngân hàng trung ương Nga đã vĩnh viễn thay đổi cuộc chơi này. Đối với các thống đốc ngân hàng trung ương toàn cầu, đây là một cái phát súng cảnh tỉnh đanh thép. Trá phiếu kho bạc Mỹ và đồng USD sẽ không còn là nơi chú ẩn an toàn phi rủi ro như sách giáo khoa ca ngợi nữa rồi. Nó đã trở thành tài sản có điều kiện chính trị. khó dự trữ quốc gia tích lũy qua nhiều thế hệ hoàn toàn có thể bị vô hiệu hóa chỉ sau một sắc lệnh hành pháp được ký tại Nhà Trắng. Và kể từ cái thời điểm đó thì đa dạng hóa dự trữ nó không còn nhằm để tố ý lợi nhuận mà nó trở thành cái vấn đề an ninh quốc gia sống còn. Đó chính là lý do làng sóng mua dòng vàng của các ngân hàng trung ương liên tục đổ xô các kỷ lục lịch sử. Vàng đã chính thức vượt qua đồng Euro để vươn lên vị trí thứ hai về tài sản giữ trữ lớn thứ hai toàn cầu và chỉ còn đứng sau thứ nhất cái ông USD. Người ta gom vàng không phải để kiếm lãi bởi vì vàng vốn dĩ nó không sinh ra lãi mà là vì nó nằm gọn trong hầm của họ. Nó chả phụ thuộc vào hệ thống thanh toán của ai cả và không một thế lực nào có thể đóng băng nó từ xa. Đo lường tài sản bằng hệ quy chiếu thực. Để thấy câu chuyện vĩ mô này nó bào mòn túi tiền cá nhân tàn khốc ra sao, ta cần thay đổi thứ căn bản nhất. Đấy là hệ quy chiếu đo lường tài sản. Lấy chỉ số Nasdaq 100 gồm các tập đoàn công nghệ lớn nhất nước Mỹ làm ví dụ. Trong 5 năm vừa qua, chỉ số này đã tăng danh nghĩa khoảng 95%. Nhìn vào con số USD tăng gần gấp đôi trên tài khoản chứng khoán thì ai cũng ngỡ mình đã dò lên đáng kể. Thế nhưng nếu đo lại toàn bộ giá trị đó bằng vàng thay vì USD thì câu trả lời về sức mua thực tế sẽ hoàn toàn đảo chiều. Giới kinh tế chọn vàng làm hệ quy chiếu bởi nó có giới hạn vật lý nghiêm ngặt. Không chính phủ hay ngân hàng trung ương nào có thể in thêm bằng các gó nới lỏng định lượng. Kết quả thu được sẽ khiến cho nhiều người giật mình. Tính theo vàng chỉ số cổ phiếu công nghệ vừa tăng 95% danh nghĩa thực chất đã giảm 25% giá trị thực trong cùng kỷ 5 năm. Mở rộng sang chỉ số S&P 500, bức tranh còn ảm đạm hơn. Ngay cả khi đã cộng gộp toàn bộ cổ tức tá đầu tư, giá trị thực của chỉ số này vẫn giảm hơn 30% so với vàng kể từ khi mà Fé nâng đã suất vào đầu năm 2022. Hiện tượng này không chỉ diễn ra tại Mỹ, chỉ số Nick 225 của Nhật Bản cũng vừa ghi nhận mức tăng kỷ lục suốt một thế hệ với gần 140% tính theo đồng yên. Nhưng quy đổi ra vàng, sức mua của giới đầu tư Nhật Bản thực tế đã bốc hơi 36%. Nghịch lý tài chính tản nhẫn nhất hiện nay là bạn hoàn toàn có thể vừa lãi đậm trên bản đệ tử danh nghĩa [âm nhạc] nhưng lại vừa thua lỗ nặng về sức mua thực tế bên ngoài đời. Đa số thì không nhận ra điều này đâu vì con số dư hiển thị bằng tiền pháp định vẫn nhảy múa đi lên mà tạo ra một cái ảo giác thịnh vượng giả tạo. Thị trường thực tế nó không hề bùng nổ. Thứ đang co rút lại chính là cái thước đo bằng tiền giấy khiến cho mọi tài sản đặt cạnh nó trông như là đang phình to ra. Bi kịch của thị trường nợ [âm nhạc] giải hạn. Nếu nhà đầu tư cổ phiếu còn vớt vát được một chút sức mua nhờ đà tăng trên danh nghĩa thì tại thị trường trái phiếu giải hạn thảm kịch diễn ra tàn nhẫn hơn rất nhiều. Đây chính là nơi mà hình ảnh của những người dân vùng mỏ Apalachia hiện về rõ nhất. Hãy nhìn vào một người lao động nghỉ hưu năm 2014. Làm đúng mọi lời khuyên tài chính. Họ tích lũy cả đời rồi thì chuyển toàn bộ tiền vào hầm chú ẩn an toàn tuyệt đối. Đấy là trà phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 20 năm đến 30 năm. Nắm giữ cái số giấy nợ đó tới nay, tính theo sức mua thực tế hoặc là quy đổi ra vàng thì họ đã mất trắng gần 2/3, khoảng 67% tài sản cả đời tích. Nghịch lý pháp lý thì nằm ở chỗ là chính phủ Mỹ thì họ chưa từng vỡ nợ một ngày nào cả. Tầng đồng lãi cam kết thì vẫn được kho bạc chuyển khoản chuẩn xác. không có một cái điều khoản nào bị phá vỡ cả. Người mua thì cũng không bị lừa đảo, họ chỉ bị tước đoạt sức mua khi mà bước vào siêu thị hay là chi trả tiền viện phí chẳng hạn. Cay đắng hơn thì các quỹ hưu chí và công ty bảo hiểm bị luật pháp trói buộc phải nắm giữ trái phiếu công để đảm bảo về tỉ lệ an toàn vốn. Ngay cả khi mà thấy rõ con tàu đang chìm thì họ cũng không có quyền tháo chạy. Những người về hưu kiểu đấy chính là những người ở lại sau cùng của cuộc chơi. Như người dân Apalaia năm xưa, họ phải tự móc tiền túi ra mà thanh toán hóa đơn cho cả hệ thống. Bản chất của cái quá trình đó là một cuộc chuyển giao của cải vô hình với quy mô lớn nhất lịch sử. Nó kéo dài âm thầm qua hàng thập kỷ và nó khiến cho đa số người không nhận ra cơ chế vận hành mà chỉ thấy sự bất lực tài chính mỗi lần đổ xăng hay là đi chợ đi siêu thị hàng ngày thôi. Vòng xoái nợ và sự sụp đổ. Cái điểm gãy mang tính cấu trúc của mô hình kinh tế nợ vay xuất hiện chính xác tại một thời điểm đó là chi phí trả lãi hàng năm vượt quá năng lực tạo ra của cải mới của toàn nền kinh tế. Khi cỗ xe tài chính vượt qua điểm uốn sinh tử này, tốc độ trượt dốc sẽ tăng theo cấp số nhân. Nợ phình to, Bộ Chính phủ phải phát hành thêm nợ mới chỉ để có tiền trả lãi cũ. Giấy nợ ngập tràn thị trường khiến cho giới chủ nợ đòi hỏi lã suất cao hơn. Lã suất cao hơn lại tiếp tục thổi phồng hóa đơn tiền lãi của năm song. Buộc quy mô vay mượn càng phải phình to hơn nữa. Giới tài chính thì gọi cái vòng lặp tự cắn vào đuôi mình này là vòng xoáy nợ. Để dễ hình dung về tình trạng bidat của Washington, hãy quy chiếu về bài toán tài chính của một hộ gia đình đi. Bạn tưởng tượng nhá, một hộ gia đình họ chăm chỉ kiếm được 100.000 đô la mỗi năm. Thế nhưng tài khoản ngân hàng của họ thì bị cài bốn cái lệnh trích nợ tự động và không thể hủy. Thứ nhất đấy là tiền trả góp mua nhà này. Thứ hai đấy là chi phí viện dưỡng lão cho bố mẹ. Thứ ba đấy là phí điều trị bệnh cho con. Và thứ tư đấy là cái khoản trả lãi thẻ tín dụng kịch trần. Cộng dồn lại thì bốn cái hóa đơn này nó nuốt sạch đúng 100.000 đô trọn vẹn thu nhập cả năm. Gia đình đó thì không còn lấy một xu nữa nào để mờ mua thức ăn bỏ vào tủ lạnh đổ xăng đi làm hay là đóng bảo hiểm. Và đó chính xác là cái bức tranh trần trụi của chính phủ liên bang Mỹ hiện tại. Bốn cái hóa đơn chích nợ tự động của Washington bao gồm như sau. Thứ nhất đấy là quỹ an sinh xã hội. Thứ hai đấy là chương trình y tế công Medicadet vả Medicare. Thứ ba là trợ cấp cho cựu chiến binh lương hưu. Và cuối cùng đấy là chi phí trả lãi dòng cho khối nợ 40.000 tỷ đô la. Và chỉ riêng bốn khoản chi mang tính pháp lý bắt buộc này thôi nhá. đã ngốn tới 100% tổng số tiền thuế thu được từ toàn bộ người dân và doanh nghiệp rồi. Đáng nói hơn thì cái nguồn thu thuế hiện nay đang ở cái mức cao kỷ lục nhờ vào thị trường chứng khoán thăng hoa và kinh tế duy trì việc làm tốt. Nhưng mức thu kỷ lục đó thì đã cạn kiệt trước khi mà chính phủ Mỹ kịp chi ra một đồng xu nào cho hệ thống đường cao tốc, mạng lưới kiểm soát không lưu, bộ máy hành chính công chức và đặc biệt là cỗ máy quân sự khổng lồ ngốn tới gần 900 tỷ đô la mỗi năm. Mọi hoạt động còn lại của siêu cường số một thế giới hiện nay hoàn toàn được tài trợ bằng 100% tiền đi vay mới. Suốt nhiều thập kỷ vừa qua, thế giới luôn sẵn sàng bơm tiền lấp đầy cái lỗ hổng khổng lồ này nhờ vào một thứ được gọi là đặc quyền cắt cổ. Thế nhưng cơ chế đó thì đang chạm từ giới hạn cuối cùng. Hai đường thẳng kinh tế đang phân kỳ với tốc độ báo động. Nguồn thu ngân sách của Mỹ thì chỉ tăng trưởng trung bình là khoảng 3% mỗi năm. Trong khi tốc độ phình to của bốn cái hóa đơn bắt buộc kia thì lại lao nhanh với mức là gần 10%. Kịch bản bốn bước của Washington, ván cờ cháo nợ vĩ đại. Và để giải quyết bài toán thế kỷ này, giờ tinh hoa Washington không đưa ra văn bản công khai nào mang tên là kế hoạch thoát nợ cả. Đương nhiên rồi. Tuy nhiên thì nếu mà sâu chuỗi hành động thực tế giữa bộ tài chính Mỹ và Fé thì có một cái kịch bản bốn bước tinh vi đang dần lộ diện như sau. Bước một đấy là chuyển dịch toàn bộ cấu trúc nợ từ kỳ hạn dài sang kỳ hạn cực ngắn. Tước quyền định giá của thị trường tự do đặt dưới sự kiểm soát của Fé. Bước thứ hai đấy là dựng lên một cái lực cầu nhân tạo cả nghìn tỷ đô chịu gom nợ ngắn hạn ở mức lã suất gần như bằng 0. Cái này khó này. Thế nhưng mà họ làm được đấy. Bước thứ ba đấy là thả nổi cho lạ phát thực tế tăng nhanh hơn mức lã suất danh nghĩa chi trả. Và bước bốn đây là ép các chủ thể giữ tiền mặt và tài sản nợ cố định. Giả dụ như là quỹ hưu trí, bảo hiểm, người gửi tiết kiệm phải âm thầm gánh chịu cái sự hao mòn sức mua để hóa giải dần nợ công. Đi sâu vào bước một, chúng ta cần phải hiểu một cái nguyên tắc căn bản như sau. Chính phủ Mỹ họ không thể tự quyết định toàn bộ mặt bằng lã suất. Hệ thống tồn tại hai nhóm lã suất do hai thực thể hoàn toàn khác nhau định đoạt. Thứ nhất đấy là lã suất ngắn hạn. Giả dụ như là vài tuần đến vài tháng như kiểu là tín phiếu kho bạc ấy. Cái này thì do phé toàn quyền áp đặt bằng lã suất điều hành. Thứ hai thì là lã suất dài hạn. Giả dụ như là trái phiếu kỳ hạn 10 năm, 20 năm, 30 năm thì nó hoàn toàn do thị trường tự do quyết định qua các phiên đấu giá mở cửa. Dựa trên là cái mức độ chấp nhận rủi ro của giới đầu tư toàn cầu. Bây giờ thì khi mà người mua quốc tế không còn mặn mà và họ liên tục đòi mức lã suất dài hạn cao hơn thì Bộ Tài chính Mỹ hiểu rằng họ không thể nào tiếp tục bán nợ ở cái trợ tự do được nữa rồi. Giải pháp đấy là chủ động rời sang một cái trợ nào đấy mà họ có thể thao túng được. Đấy là thị trường nợ ngắn hạn do phép kiểm soát. Số liệu thực tế thì đã phản ánh rõ toan tính này. Hơn 2 năm vừa qua, bất chấp nhu cầu vay tiền tăng vọt thì kho bạc Mỹ họ kiên quyết không tăng quy mô phát hành cho bất kỳ một phiên đấu giá trái phiếu dài hạn nào. Thay vào đó thì họ dồn toàn lực phát hành tín phiếu kho bạc kỳ hạn 4 tuần. Từ mức trung bình là 47 tỷ đô la. Năm 2016, quy mô phiên đấu giá tín phiếu này đã tăng lên gấp đôi lên 94 tỷ đô và trở thành cái công cụ nợ lớn nhất và có khối lượng phát hành định kỳ gấp bốn lần tra phiếu 30 năm. Chưa dừng lại thì kho bạc còn tăng gấp đôi quy mô chương trình mua lại trái phiếu từ 2 tỷ đến ít nhất là 4 tỷ đô la mỗi đợt. Họ đang giáo giết dùng cái tiền vay ngắn hạn để chuộc lại chính các khoản nợ dài hạn trôi nổi. Giống như kiểu là quẹt thẻ tín dụng ngắn hạn để trả dứt điểm khoản nợ mua nhà 10 năm sau ấ mới đến hạn ấy. Kiểu kiểu vậy. Và đương nhiên nếu mà xét trên sổ sách ấ đây nó kiểu như là một cái nước đi phi lý vậy. mua lại nợ giải hạn với một cái mức lã suất cố định là chỉ có 3,4%. Tiến phiếu mới chịu lã lên tới 3,7% á. Vậy thì tại sao lại chủ động bỏ nợ rẻ để ôm nợ đắt? Câu trả lời đấy là cái mức 3,4% của trái phiếu kỳ hạn 30 năm tức là kỳ hạn giải thì đã bị khóa cứng theo luật suốt ba thập kỷ và họ không thể can thiệp. Nhưng cái mức 3,7% ở đầu ngắn lại là cái con số mà Fé có thể dùng quyền lực để có thể ép về 2%, 1% [âm nhạc] thậm chí nhá kể cả là 0% bất cứ khi nào mà họ muốn. Đến nay thì đã có khoảng 22% tổng quy mô nợ công của Mỹ được chuyển dịch chót lọt về cái đầu ngắn hạn rồi. Và con số này thì nó vẫn còn tiếp tục tăng lên đều đặn. Bản chất của đạo luật stable coin và lực cầu ngoại bên mới nướ sống một siêu cường bằng các khoản nợ ngắn hạn. Nó đặt ra một cái bà toán hóc búa khác đấy là liệu có ai đủ hàng nghìn tỷ đô la để mà gom sạch cái lượng tiến phiếu ngắn hạn khổng lồ này khi mà các ngân hàng trung ương họ đang tháo lui? Người mua lý tưởng nhất trong mắt của Washington phải là những người mà có nguồn vốn vô tận và quan trọng hơn nữa đó là tuyệt đối không bao giờ mặc cả về lã suất. Và cái mảnh ghép chiến lược để giải quyết thế cờ tài chính này đó là đạo luật về tiền mã hóa ổn định stable coin. Cái này thì mình cũng đã từng nhắc qua trong một vài tập podcast rồi. Đây thì nó không phải là cái sự thỏa hiệp của Washington với tiền số nhá mà nó là kế hoạch số hóa và tái phân phối đồng USD trên quy mô toàn cầu. Cụ thể là mỗi một cái đồng USD số lưu hành trên điện thoại đều sẽ cam kết đổi được một USD tiền thật. Để bảo chứng thanh khoản thì các tổ chức phát hành sẽ bị luật pháp bắt buộc là sẽ phải nắm giữ tài sản giữ trữ an toàn nhất. Đấy là cái gì? Đấy là tín phiếu kho bạc kỳ hạn ngắn của chính phủ Mỹ. Đấy hay chưa? Hiểu đơn giản nhá là ông nào mà dùng stable coin ấy thì gián tiếp là ôm nợ hộ chính phủ Mỹ đấy. Bảo chứng nợ đấy. Hãy nhìn vào thực tế tại Argentina, Thổ Nhĩ Kỳ hay là Nigeria. Người dân ở đó thì họ cài ví điện tử để mua USD số. Họ không phải nhằm mục đích là kiếm lãi hay là so đo mức lãi suất trái phiếu Mỹ. Cái động lực duy nhất của họ là tìm nơi chú ẩn khi mà đồng nội tệ của họ bốc hơi vì siêu lạm phát. Họ sẵn sàng nắm giữ USD số ở mức lã suất đúng bằng 0% thôi. Bởi vì 0% lã suất bằng USD vẫn còn tốt hơn nhiều là việc mất 50% hay là 100% sức mua ngoài đời thực với cái đồng nội tệ đang lạ phát của họ. Điểm xuất thần về cấu trúc tài chính của Washington nằm ở sự chuyển dịch đối tượng khách hàng. Ngày xưa thì khách hàng cũ của họ là các ngân hàng trung ương nước ngoài mang tính tập trung cao. Chỉ cần một cái cuộc xung đột về địa chính trị, một cái lệnh từ nguyên thủ thôi là cả khối tài sản cả trăm tỷ đô la lập tức rút lui, đe dọn tới thanh khoản kho bạc Mỹ. Thế nhưng bây giờ khách hàng mới là hàng trăm triệu cá nhân phân tán trên toàn cầu. Mỗi người thì họ cầm vài trăm đô đến vài ngàn đô la số trong điện thoại và không một chính phủ nước nào có thể ra lệnh cho hàng trăm chỗ con người cùng lúc đồng loạt bán tháo được cả. Và bằng cách vi mô hóa công cụ nợ, Washington đã dựng lên một cái lực cầu tự động mới. Nó phân tán, nó miễn nhiễm với mọi đòn trừng phạt chính trị và sẵn sàng tài trợ cho cỗ máy nợ của Mỹ với mức lã suất gần như bằng 0. Lã suất thực âm và canh bạc cuối cùng của đề chế USD. Khi mà nợ công đã chuyển dịch về ngắn hạn và lực cầu thụ động từ stable coin được thiết lập thì nước cờ quyết định sẽ được kích hoạt. Đấy là chủ động duy trì trạng thái lã suất thực âm. Cái cơ chế này nó tàn nhẫn được cái sự vô hình của nó. Nếu bạn cầm trái phiếu trả lãi 2% nhưng đạm phát thực tế ngoài xã hội nó là 6% ấy thì mỗi năm dù bạn vẫn nhận lãi nhưng mà bạn mất 4% sức mua. Tiền lãi thì nó vẫn nhận đủ thôi. Tài khoản thì vẫn tăng số dư nhưng mà người nắm giữ thì đang nghèo đi một cách có hệ thống. Không cần phải tuyên bố vỡ nợ hay là can thiệp pháp lý. Lã suất thực âm là công cụ xóa nợ mạnh nhất lịch sử. Và nước Mỹ thì họ cũng từng dùng chính cái cách này hồi sau thế chiến thứ hai, ép lợi suất trái phiếu xuống cực thấp và thả nổi lạm phát bùng nổ. Thời đấy thì lã suất thực có lúc nó âm tới 13% và nó đã giúp cắt giảm một nửa tỉ lệ nợ trên GDP chỉ trong vòng có một thập kỷ. Thời kỳ hoàng kim của thập niên năm 1950 thực chất được tài trợ bằng 2/3 sức mua bị bốc hơi của những người dân nắm giữ trái phiếu và các quỹ hưu chí. Bức tranh này thì nó làm lộ rõ cái vết nứt chiến lược sâu sắc ngay tại thượng tầng Washington. Ở góc nhìn tái công nghiệp hóa của JDVs, họ coi USD là lời nguyền tài nguyên đã rút ruột nền sản xuất thực và việc làm trong nước để đổi lấy quyền lực tài chính ảo ảnh. Lối thoát duy nhất là chấp nhận từ bỏ vị thế báo quyển, phải hạ giá đồng USD để nơi nước Mỹ quay về với sản xuất vật chất thực. Ở góc nhìn là toan tính duy trì hệ thống của giới kỹ trị thì bộ máy tài chính và phố họ không hề muốn từ bỏ cuộc chơi. Đương nhiên rồi, cái kế hoạch tráo nợ ngắn hạn và phổ cập USD số ấ nó là một cái nỗ lực kéo dài tuổi thọ của cái đế chế tài chính này thêm một chu kỳ nữa bằng cách cắm rễ sâu vào tú tiền của hàng tỷ người dân toàn cầu. Về điều này thì nó giải thích cho nhận định đề nghịch lý của bộ trưởng Scot PSN. Khúc dạo đầu của cuộc tái cấu trúc rất có thể sẽ là một đợt tăng giá bùng nổ của USD. Bởi lẽ khi mà địa chính trị biến động và tín dụng siết chặt, các định chế tài chính và các quốc gia đang ôm nợ bằng USD sẽ phải cạnh tranh nhau để gom tiền mặt mà trả nợ trước nguy cơ phá sản. Cơn khát thanh khoản sẽ quét qua trước. Sự thoái trào hay là tán định hình lại quyền lực tiền tệ sẽ chỉ xuất hiện sau khi mà làn sóng thanh lý nợ hoàn tất. Quy luật của mỏ than tài nguyên trong lịch sử kinh tế luôn luôn bất biến. Người dân chỉ thực sự nhận ra tài sản và sức mua của mình đã vĩnh viễn biến mất sau khi mà đoàn tàu chở của cải đã rời ga từ rất lâu rồi. Mình đang phát triển một kênh thứ hai của The Hiden Team, đó là kênh The Hiden Park, nơi sẽ có những hành trình đầy góc khuất. Đây là nơi sẽ có những câu chuyện lịch sử hấp dẫn được kể lại với giọng văn, các cách kể chuyện thú vị, ly kỳ nhất. Ở đó sẽ có những câu chuyện về lịch sử Việt Nam trong playlist Đại Việt [âm nhạc] xử ký, những câu chuyện về lịch sử Trung Quốc trong playlist Trung Hoa xử ký và những câu chuyện về tiểu thuyết trong Kiếm Vũ Phong Vân. Nếu bạn quan tâm tới những nội dung này [âm nhạc] thì mình hy vọng sẽ được mọi người ủng hộ, ghé qua và để lại một lượt subscribe cũng như xem qua video bên kênh mình. Cảm ơn mọi người rất nhiều. M.